随着全市场基本面 alpha 增量信息的挖掘变得越来越困难，行业内选股模型开始备受关注。一方面是因为有很多因子只在某一行业，或者某些特定行业有效，而全市场建模无法方便的加入这些信息。另一方面，由于不同行业的属性不同，细分行业建模可能比全市场建模预测的更加准确。基于上述两个原因，我们尝试构建行业内选股模型，期望该方法能够对原有的全市场模型有所改进。本文测试和逻辑相结合的方法，即先

No.1Trend Following: Equity and Bond Crisis Alpha作者：Carl Hamill，Sandy Rattray，Otto van Hemert （AHL，2016.9）本文详细研究了1960年至2015年期间全球范围内债券、商品、外汇以及股票市场

供给冲击一般作为突发以及外部性的因素进行分析。现实中容易发生的领域是能源和农产品（这也是核心通胀把能源和食品价格剔除的原因之一）。我们借用宏观供给冲击模型来推导单个行业出现的供给冲击的短期影响：宏观的不利供给冲击短期导致供给曲线AS上移（原料成本增加、供应突然减少），导致价格上涨和产量下降。在单个产品上的逻辑推导以上结论则不一定。首先原料价格上涨并不能一定或者等比例传导至产成品。假设行业对下游和终

本文重点关注A 股市场上的“盈余公告后漂移”（PEAD）效应，借助定期财务报告、业绩预告和业绩快报数据构建更加有效的SUE因子，并将其与反转因子进行融合，在交易情绪与个股基本面之间寻找平衡点，以供投资者参考。No.1从因子选股角度构建业绩超预期组合在本文的开头，我们先从事件驱动研究的角度来关注A 股市场上是否存在显著的PEAD 效应。首先，我们根据上市公司公告中披露的

No.1Comovement作者：Barberis，Schleifer，Wurgler期刊：Journal of Financial Economics (2004)以标普500成分股作为研究对象，作者比较了两种解释收益联动现象的观点：传统观点认为，在无摩擦的市场环境和理性参与者的假设下，收益联动现象是由新信息造成的市场基本面变化造成的； 另一种观

长期来看大宗商品的供应与需求总量层面差距并不大，有结构性和时滞性的短缺或过剩，但解释不了价格的大幅波动。总量分析对产业状态、周期、利润分配研究意义高于价格分析。 在扩张期和成熟期的行业，长期成本下降适用于很多工业品，长期价格趋向收敛于长期成本在竞争环境下可以理解，那么如何理解大宗商品的长上涨周期呢？需求的扩张一定会带来价格上涨吗？与成本下降矛盾吗？ 多数资源类大宗商品成本差异化

No.1北上资金的流入和持股特征近几年来北上资金持续流入A 股市场，为A 股注入了新的增量资金也提高了A 股的流动性（图1），截至2020 年2 月3 日，北上资金累计流入1.05 万亿，且在2 月3 日的暴跌当天，北上大幅流入182 亿元，单天的流入量在过去3 年中仅次于2019 年11 月26 日MSCI 纳入当日的214 亿元，说明北上资金对A 股后续的长期价值还是较为看好的。No.2.1单

此前我们讨论了和期权隐含波动率相关的一些分析指标，如相同期限相同档位下的认沽期权与认购期权的隐含波动率差衡量了市场对标的在未来特定日期运行到特定价格上（下）的预期强弱差，也就是在特定价格上看涨和看跌的市场预期差。另外在相同期限不同档位的认沽（或认购）期权隐含波动率形态反映了市场对标的在未来特定日期运行到不同价格区间之下（或之上）的预期强弱，且我们发现由于实际市场中暴涨暴跌极端收益率相对肥尾的分布特

2020年1季度的工业品大宗商品价格表现极为动荡，疫情的快速发展导致宏观属性较强铜、原油原有的上涨趋势中断，多数工业品也出现大幅向下调整，我们在年初对工业品的偏乐观预期面临突发事件的考验和调整。当出现强力的外部因素影响时，商品（这里主要指工业品）往往在涨跌方向上表现趋同。合理或者不合理很少会出现在我们的讨论里，因为在我们的定价体系中，“合理” 价格本身是一个相当宽的范围。因此，在商品趋同性较强时商

公司规定，2月10号开始正式上班，除外地返沪的同事继续在家隔离观察，其他一切服从安排。办公大楼里全服武装抗疫，大楼整体消毒灭菌，进一楼大门测体温，酒精消毒，电梯里消毒，准备一次性电梯按键抽纸，上楼后进公司门，消毒液二次洗手，下午二次测量体温。公司准备了口罩，酒精，护目镜，消毒液，体温计...... 防疫物质齐活，开工！大楼停了中央空调，为了保持通风，房间窗户必须全开，坐在窗边的同事瑟瑟发