本次海外经典文献回顾给出的是三篇针对突发性的黑天鹅事件/股灾的预测方面的研究，研究对象分别是1987年10月美国股市的暴跌，以及1997年香港/亚洲金融危机。No.1The Crash of '87: Was It Expected? The Evidence from Options Markets 作者：D. Bates期刊：Journal of Financial (199

对美股动量因子的研究表明美股市场短期和长期存在反转效应，中期存在动量效应。而对国内A股市场的动量因子研究的一般结论是短期、中期、长期均表现为反转效应。差异主要是中期动量与中期反转的区别。此外，传统的动量因子包括1 月动量、3 月动量、6 月动量、12 月动量等，具有计算方式相对简单，多头收益不稳定，在全A 中表现为反转效应的特点。基于以上两个出发点，我们对动量类因子做了更细致的测试，主要借鉴外国的

2020-01-14 小晖晖 爱晖资产前几次我们讨论了期权作为比期货更为复杂的非线性衍生品，其认沽认购两种不同类型的期权基于其相对成交量、（独立于标的价格之外）在波动率维度上的各自定价、以及认沽认购期权作为一个整体基于BS模型在内蕴定价机制上的偏离都可以作为（衍生品）市场对标的未来走势的情绪分析指标。值得注意的是，无论我们是在计算认沽认购成交比（PCR），还是波动率差（Vold

2020-01-07 小晖晖 爱晖资产沥青与原油价格相关程度非常高，沥青的主要原料是重质油，这当然是相关性的天然纽带，但是原料与衍生品的逻辑还不足以完全解释两者之间如此紧密的跟随关系。原油的衍生品很多，除成品油和燃料品种外，沥青与原油的相关度要显著高于油头路线的化工衍生品。不是所有的原油都适合生产沥青，我国国产沥青原料主要来自塔河、辽河石化，进口原料主要来自中东重质油和委内瑞拉

2019-12-31  爱晖资产感谢大家一直以来对我们的信任和支持！祝愿您元旦快乐，平安喜乐、万事如意！爱晖资产专注于量化领域的证券基金资产管理公司

2019-12-31 小晖晖 爱晖资产海外经典文献推荐：No.1Systemic Co-Jumps作者：Caporin, Kolokolov, Reno期刊：Journal of Financial Economics (2017)通常认为，多只股票同时出现跳空很可能由重大的随机因素冲击有关，随之而来的是股票

2019-12-27 小晖晖 爱晖资产宏观属性一直是铜定价体系中的关键部分，整个2019年铜价一直受到中美贸易战的悲观氛围压制而迟迟不能突破，纵然铜矿加工费TC已经反映出供应端比较明显的问题。12月6日中国宣布中美达成第一阶段协议后，铜价积聚的压力终于得以释放，一举走出震荡区间，形成上涨格局。而目前铜价仍有多重利好在持续发酵。 宏观层面除了中美贸易战缓和以外，作为铜价

随着股票市场风格的着变化，基本面因子得到越来越多的重视，本文介绍华创证券最新的研究报告《基于可比公司域的分析师预期因子》。No.1研究思路基于主营业务一致的可比公司估值不应该差距太大的思路，本文尝试在更小的域内，即域内公司基本都是可比公司，主要依据估值因子来进行选股。在考虑估值因子的时候，本文探索了预期的意义，静态的估值没有办法反应人们对股票未来预期的情况，高成长的股票在市值不变的情况下，估值自然

上次我们讨论了期权在市场上隐含波动率的概念，同时对由其衍生出来的一个重要的指标，“认沽认购隐含波动率差（Voldif）”所蕴含的投资者对于标的在时间和空间上（行权时刻和档位）多空预期的信息及其在市场预测上一些简单应用做了研究。我们稍微回顾一下：认沽认购隐含波动率差一般计算的是同一档位，同一行权日期的一对认沽认购期权隐含波动率的差值，而我们知道期权（无论认沽或认购）的隐含波动率直接代表了市场对其的定

海外经典文献推荐：No.1Once Bitten, Twice Shy: The Power of Personal Experiences in Risk Taking作者：Anderson, Hanspal, Nielsen 期刊：Jounal of Financial Economics (2019) 与以往绝大多数文献研究市场系统性风险的经历对投资者今后的投资决策可能产