海外经典文献推荐：
No.1
Taming Momentum Crashes: ASimple Stop-loss Strategy
作者：Han Yufeng，Zhou Guofu，Zhu Yingzi
来源：SSRN
动量类策略的一个非常明显的缺陷是，当市场趋势发生反转时将面临较严重的尾部风险。在实务中，一般会通过设置止损来控制该风险。
本文在截面动量因子的基础上设计了一个简单直观的止损机制，对于美国市场的数据进行了研究，结果显示：不论是等权重组合还是以市值作为权重的组合，单月的最大亏损均有明显下降，而平均收益水平和夏普比率则均提高到了原来的2倍以上。
目前学术界关于止损机制的设计方面还没有足够丰富的研究成果，因此，包括最优止损策略、不同条件信息下止损等级的设置等等都是可供研究的方向。
No.2
Volatility Managed Portfolios
作者：Alan Moreira，Tyler Muir
来源：Journal of Finance，2017
在实际中，根据（低）波动率构造的资产组合往往会提供高额的风险调整收益。
由于波动率并不能有效的预测未来收益，因此在高波动市场环境下降低风险暴露、在低波动市场环境下提高风险暴露成为了提升因子夏普比率的一个有效方法。
但是本文提出了一个同常规做法不同的策略：在低波动周期中持有相对低风险暴露仍然可以获得高额的平均回报；本文随后从最优资产组合理论和一般均衡分析框架寻找这种现象的成因，并发现：在均值方差体系下，波动率择时实际上提供了65%的效用，远高于期望收益择时。
该理论结果对于实务中的波动择时和风险控制也有着一定的指示作用。
No.3
Asset Allocation with Time Series Momentum and Reversal
作者：Xue-Zhong He，Kai Li，Youwei Li
来源：Journal of Economic Dynamics & Control，2018
时间序列上的动量和反转效应是长期存在于金融市场中的“异象”，但是金融学理论模型却很少将其纳入刻画价格路径的随机过程中。
本文构建了一个连续时间下的资产定价模型，将时序动量/反转效应纳入模型中，并在此基础上求出模型的理论最优解；同时，后续的实证研究结果表明，在以标普500指数作为投资标的的情况下，以理论模型最优解为基础构建的最优资产组合策略的表现显著优于标普500指数本身，以及简单的动量策略和反转策略。
进一步地，本文验证了该结果在不同时期均保持稳健，卖空限制、不同的市场类型和波动以及投资者情绪对接过也没有太大影响。
爱晖资产/239220
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