海外经典文献推荐：
No.1
A trend factor: Any economic gains from using information over investment horizons?
作者：Yufeng Han，Guofu Zhou，Yingzi Zhu
期刊：Journal of Financial Economics，2016
在海外（尤其是美国）市场，大量学术研究已经证实了短期和长期反转以及中期动量效应的存在，不同时间周期和维度的动量反转因子也被广泛运用在各种因子模型中；但是在这篇文章中，作者通过将不同周期下移动平均滤波处理后的价格做两步回归，得到一个结合了动量与反转效应的 “趋势因子”。实证结果表明，综合了动量与反转效应后的趋势因子在表现上要远高于简单的动量因子或者反转因子。另外，本文构建趋势因子的方法对于多因子框架下动量因子与反转因子的组合也有很大的借鉴意义。
No.2
Optimal Portfolio Choice with Parameter Uncertainty
作者：Raymond Kan，Guofu Zhou
期刊：Reviews of Financial Econoimcs，2007
自从 Markowirz 提出以均值方差为基准的最优资产组合选择理论框架之后，其在学术界和业界都得到了非常广泛的应用，但是其中一些重要参数的取值问题也往往为人所质疑：在最初的均值方差模型中，均值与方差这两个参数一般都以历史数据作为样本数据估计得到，但是历史数据（尤其是预期收益）与未来情形并不存在必然的联系。 在这篇文章中，作者推导了利用样本数据估计、计算最优资产组合时的预期损失函数，理论结果显示利用传统的样本内参数得到的最优组合在样本外的表现往往都不尽如人意；他们还进一步证明了在参数不确定的前提下，利用样本内数据得到的 “最优” 组合永远都不会是真正的最优解。一个典型例子就是，样本内的风险最小化组合对样本内最优组合理论上总是随机占优的。
No.3
Time Series Momentum
作者：T. J. Moskowitz，Y. H. Ooi，L. H. Perdersen
期刊：Journal of Financial Economics，2012
本文是时间序列动量领域的经典文献，作者利用1985年-2010年期间的数据全面展示了存在于不同国家、不同资产类别中的时间序列动量效应，所选取的研究对象包括不同的商品期货、股指期货、外汇期货以及国债期货。研究结果表明，不用类型的标的在12个月以内或多或少都会存在比较明显的时间序列动量效应；这也说明，时间序列动量是广泛而又持续的存在于各类资产中的。 此外，作者还比较了时间序列动量效应与传统的截面动量效应，结果显示，时间序列动量因子和截面动量因子之间大部分情况下都可以互相解释，即存在较高的相关性，但是在简单的线性回归模型中都存在显著的彼此无法解释的截距项，这也说明二者所代表的动量效应从结果上看并不完全一样。
No.4
Explaining Momentum within an Existing Risk Factor Model
作者：Yichuan Liu
期刊：MIT Working Paper, 2012
本文从已有的风险因子模型（例如CAPM，FF三因子模型等）中讨论了动量效应产生的原因，并指出：系统性风险因子在时间序列上可能存在的正自相关性以及杠杆效应是利用因子选股后产生动量效应的原因（之一），持续做多因子风险暴露较高的标的并卖空风险因子暴露较低的标的就会产生这样的动量，而风险因子暴露随时间的变化在一些情况下加剧了这一现象。 文中作者通过复制一个时变风险暴露组合，解释了FF因子模型中50%的动量效应；作者又将该组合引入传统动量策略中，结果显示大市值股票的动量组合不在具有显著的盈利能力。
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