焦炭一枝独秀，驱动悄悄形成

4月份焦炭价格一直维持在狭窄的震荡区间内，螺纹和铁矿均走出了明确的上涨方向，焦炭一枝独秀，涨幅近7%，大商所焦炭合约总持仓增加超40%，大涨背后焦炭供给端和需求端已经发生了明确的变化。

一、产量增加空间狭小，环保压制产出预期形成

年初以来焦炉生产率一直维持在80%附近的历史高位，焦炭产量前三个月累积同比增量7.3%，高产量压制了焦炭价格，然而，焦炉生产率提升空间已经很小，焦化企业产量继续增加也较为困难。另一方面，焦炭主产地山西也因为高开工率本周被中央环保督察组列为环保负面典型，环保整治对焦炭产量压制预期强烈，焦炭产量面临明确的下降压力。

焦炉生产率

二、炼钢利润丰厚刺激螺纹钢产量，增加原料需求

一季度钢材需求表现超预期推动钢材价格攀升，高炉炼钢利润从200元/吨扩大至600元/吨以上，高利润刺激钢厂增加产量，产量增加的背后是对原材料焦炭需求的增加，目前螺纹钢产量已经连续创出历史新高，远远高于往年同期水平。

螺纹钢产量

前期压制焦炭价格的高库存局面已经开始缓解，钢厂焦炭库存和焦化厂焦炭库存均出现回落。

三、焦化利润一度为负，焦煤价格支撑成本端

年初由于钢厂焦炭库存水平较高，且焦化厂产量充足，焦炭价格被钢厂连续提降，但4月份以来焦化利润一度为负值，焦企已经很难接受价格继续下调，底部基本出现，另外钢厂利润远远高于焦化利润，在焦化厂无明显利润而钢厂利润较高的情况下，钢厂让渡部分利润给焦化厂存在合理性。焦炭的成本端焦煤，因近期煤矿安检力度大，并逐步实施了“取消夜班”制度，焦煤价格重心逐步上移，对焦炭支撑明显。

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